根據協議，合並方式是采取換股方式即股票對價方式的新合並。

根據雙方董事會批準的合並條款，時代華納Time Warner的股東將按1：15的比率置換新公司的股票；美國在線AOL的股東的換股比率為1：1，合並後原美國在線的股東將持有新公司55的股票，原時代華納的股東將擁有新公司45的股票。

美國在線合並前的收盤股價是73美元，時代華納合並前的收盤價是64美元，通過股票對價方式，按照美國時代華納AOL Time Warner2610億元的總市值，對應股價73元計算，總股本變更為3，575，342，465股，美國在線變更為1，966，438，356股，占總股本的55；時代華納變更為1，608，904，109股，占總股本的45。

對美國在線而言，合並對其股東的估值實際上僅是市值價格的75；而時代華納在這次合並中的價格已達到1200億美元，遠遠超過其合並前的市值，AOL和時代華納公司的合並將成為有史以來最大的一起並購案。

兩家公司的股東大會討論並投票通過了合並正式協定，SEC和美國壟斷委員會已同意兩家公司合並。

林暢作為AOL的董事之一，按照孫健的指示，也投了讚成票。

孫健雖然知道前世合並後的美國時代華納的股價會走下坡路，但由於是持有美國在線股份超過5的大股東，套現需要書麵向SEC申請減持，批準後在90個交易日才能減持總股本的1，沒有一年的時間休想減持到5以下，像AOL這樣的網絡科技股，1999年的股價將會暴漲，權衡得失，沒有費儘心機套現。

AOL沒有令孫健失望，自從1998年11月收購網景通訊後，受到投資者的追逐，市值漲了近10倍。

1998年11月24日，美國在線AOL以相當於42億美元的價格，以免稅換股的方式，收購了網景通訊scape，25日完成了交易，作為網景通訊的第一大股東，悟空天使投資基金WKIF變更持有21，230，137股美國在線的股票，占股756，變成了美國在線的第4大股東，擁有一個董事席位，作為戰略投資者，不參與公司的日常管理。

美國在線最高股價達到480美元，通過3次1拆2分紅，合並前的收盤價是73美元。

WKIF如今持有的股份變成了169，841，096股，合並後股份變成了148，662，739，相當於市值打了75折！

美國在線今天同時代華納合並後，WKIF持有的股份占美國時代華納總股本的415，套現前不需要向SEC書麵申報，可以在二級市場全部賣出。

按照合並前73美元的收盤價計算，WKIF持有美國時代華納的總市值是108億多美元，一旦賣出，除了扣除交易費外，不需要繳納股份轉讓最高收取20的資本利得稅！

孫健花費了不少心思。

以後在二級市場購買股票，分散投資，一個賬戶持有一家上市公司的股份不要超過總股本的5！

1月11日，周二，上午840。

“Hello， MrSun！”

“Hello， MrSun”

二輛奔馳防彈車一前一後緩緩駛來，在ATIC證券公司總部營業部的門口停下，保衛部部長安德魯和二名強悍的保鏢戴著墨鏡，從第一輛車上下來，荷槍實彈，一左一右，來到第二輛車的周圍，警惕的關注過往的行人。

車門從內打開，戴著墨鏡的陳傑和陳鵬飛從車上下來，荷槍實彈，護衛車門，餘建國和戴著墨鏡的孫健下了車。

荷槍實彈的門衛史密斯和湯姆立馬認出大老板孫健和總裁餘建國來視察，挺直身子，主動上前打招呼。

“Hello， MrSmith”

“Hello， MrTom”

孫健上前同史密斯和湯姆握手，在眾人的眼裡，低調的大老板沒有一點架子。

……

李華斌、黃偉東、林暢和趙國華等人聞訊，出門迎接，一陣寒暄，大家來到ATIC的機構交易室

“孫總！”

……

股票操盤手李紹明、閔建軍和期貨操盤手郭紅、李金寶起身迎接，神龍見首不見尾的孫總肯定有大動作。

“坐下，大家這段時間辛苦了！”

孫健揮手讓大家坐下來，他已經從餘建國的彙報中知道，已經提前完成出售道瓊斯市場持股少於5上市公司的股票。

道瓊斯指數沒有受到ATIC大量套現的影響，新年後隨著納斯達克股指上漲95，也上漲了300多點，漲幅23。

“孫總辛苦！”

……

“李主管，你認為合並後的美國時代華納的股價是漲是跌？”

李華斌和趙國華領導的ATIC證券投資部，自營資金如今有65億多美元，盈利部分的10作為ATIC管理層和普通員工的獎金，虧損部分的10由ATI

C管理層和普通員工補償。

獎金同收益掛鉤，超過個人所得稅的部分，財務管理部直接扣除，代理繳納個人所得稅。

ATIC股票投資部有部長、副部長、投資助理、股票分析員、股票操盤手和風控員等組成，股票投資管理流程包括投資目標確定、投資品種選擇、投資決策、投資操作、風險控製、投資效果分析和投資報告。

公司從成立之初就建立了嚴格的風控製度，並認真執行，風控員直接對監督審計部部長孫上錫負責，孫上錫發現問題，直接向餘建國彙報，也可以越級向孫健彙報。

不思考，不學習，不與時俱進就會退步，就會被市場淘汰。

孫健有機會就檢查眾人的實際能力，大家都有壓力。

“孫總，我預感美國時代華納合並後，一家傳統傳媒企業和一家網絡科技公司，管理層的經營理念都不一樣，磨合需要時間，很難發揮一加一大於二的效益，我認為應該賣出後觀望。”

ATIC證券公司今日VIP投資報告建議，對美國時代華納的投資持謹慎觀望的態度。

李紹明眼前一亮，孫總前來極有可能就是賣美國時代華納的股票。

“閔副主管，談談你的看法？”

“孫總，美國在線從上市到如今，已經漲了近百倍，積累了大量的獲利盤，大家都看好美國時代華納的前途，我認為應該獲利了結，等待觀望。”

閔建軍也明白了孫總今天來的目的。

“我希望我們的預測是對的，我今天來就是為了賣出美國時代華納的股票。”

孫健笑了。

李紹明和閔建軍舒了一口氣。